Видео дня
После смены власти Украине предрекали инвестиционный бум. Но начало года отметилось замедлением темпов роста инвестиций
Инвестиции в ожидания
Оранжевая эйфория как фактор притока инвестиций в Украину практически не сработала. Прямые иностранные инвестиции в первом квартале, по данным НБУ, уменьшились на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, Параллельно отказ от бюджетных капиталовложений привел к замедлению темпов роста инвестиций в основной капитал с 30-50% в первом полугодии прошлого года до 4,5% в аналогичном периоде нынешнего. Результат падения инвестиционного спроса — снижение темпов роста промышленного производства и ВВП.
Ручеек вместо потока
Неутешительная статистика по прямым иностранным инвестициям — следствие отсутствия приватизационных конкурсов и неопределенности, посеянной разговорами о ре приватизации. Последний фактор поспособствовал и снижению внутренних инвестиций. Среди крупных частных предприятий наблюдается беспрецедентное явление — направление прибыли на выплату дивидендов вместо развития производства: инвестиционная деятельность госпредприятий свернулась благодаря повышению норматива отчисления прибыли в бюджет.
Новости о приходе в Украину того или иного иностранного инвестора появляются не так часто, как этого можно было бы ожидать, судя по заявлениям власти и многочисленным бизнес-форумам, правительственным заседаниям и встречам с потенциальными инвесторами.
Большинство покупок, осуществленных иностранцами в этом году — проекты, стартовавшие еще при прежней власти и замороженные во время политического кризиса. Наибольшее рвение к инвестированию в Украину проявляют россияне, спектр интереса которых весьма широк — от ритейла и банковского бизнеса до покупки крупных производственных активов в ГМК. Что касается крупных прямых инвестиций с Запада, то они могут поступить в ходе приватизации в энергетике и ГМК, Строить новые производственные мощности в Украине западные инвесторы пока не рвутся: если соседям, то бишь россиянам, правила игры в Украине еще более-менее понятны, то для европейцев отечественные налоговая и судебная системы, корпоративное управление и земельные отношения до сих пор неприемлемы.
Гораздо больше Запад интересует возможность заработать на портфельных инвестициях. Западные фонды и банки охотно открывают депозиты в украинских банках, вкладывают средства в отечественные гособлигации и (через украинские банки) в депозитные сертификаты Нацбанка. А, например, шведская компания East Capital и вовсе открывает и Украине закрытый инвестиционный фонд с капиталом в $ 100 млн. Впрочем, даже в этом сег¬менте эйфория постепенно пошла на убыль, о чем свидетельствует динамика рисковой премии украинских еврооблигаций по отношению к казначейским облигациям США. Если в начале года спрэд по украинским бумагам был меньше, чем по российским облигациям (несмотря на инвестиционный рейтинг последних), то сейчас ситуация вновь изменилась в пользу российских бумаг (подробнее см. Портфельные инвесторы охладевают к Украине).
Инвестиционный тяни-толкай
На планы потенциальных инвесторов повлияла ликвидация свободных экономических зон и территорий приоритетного развития. Обещанные на десятки лет налоговые льготы были отменены, что повлекло за собой бурный (но в большей степени декларативный — без обжалования в суде) протест компаний, работавших в СЭЭ и ТПР, и снижение инвестиционной активности в украинских «офшорах».
Двояко сказалась на инвестиционной привлекательности Украины реприватизация. С одной стороны, часть инвесторов напугана неясностью в вопросах права собственности, с другой — иностранцев радует возможность приобрести перспективные предприятия, которые могут быть отняты у украинских олигархов. Занервничали иностранцы лишь, когда реприватизация коснулась их самих. Например, требования Генпрокуратуры вернуть в госсобственность или провести дооценку гостинич¬ных комплексов в Крыму, а также ликвидация территорий приоритетного развития, в числе которых ранее входил Крым, стали причиной заявлений российской Национальной резервной коррпорации о сворачивании инвестиций, которые планировалось направлять в ЮБК.
Еще один негативный фактор — валютно-курсовая политика Национального банка. Резкая ревальвация гривни в апреле дала инвесторам понять, что курсовая политика в Украине алогична и пепредсказуема. А укрепление гривни вместе со снижением импортных пошлин на отдельные товары сделало более конкурентоспособным импорт, от чего пострадала инвестпривлекательность экспортоориентированных отраслей.
Однако положительные моменты при желании можно найти, Украинские чиновники не скрывают, что в нынешнем году сосредоточатся на развитии социальной сферы, а к инвестиционному развитию государство перейдет не ранее чем в 2006. Соответственно, ожидаемое увеличение внутреннего спроса манит в Украину компании, ориентирующиеся на конечного потребителя. Неудивительно, что в этом году наибольшая активность инвесторов наблюдается в розничной торговле, а также в финансовом секторе. Иностранные банки и инвестиционные компании продолжают идти в Украину в ожидании прихода сюда своих клиентов. Европейские банкиры (Commerzbank, BNP-Paribas), активно интересующиеся Украиной, полагают, что правила игры здесь будут становиться прозрачнее и понятнее по мере адаптации законодательства к европейским стандартам, Весь интерес западных инвесторов зиждется на ожиданиях и можег быстро сойти на нет, сели они не оправдаются.
Кабмин и ожидания
Интерес иностранных инвесторов к Украине, несмотря на отдельные непопулярные действия правительства и ухудшение макроэкономических показателей, все еще высок. От властей они ждут, в первую очередь, налоговых и регуляторных стимулов. Положительным моментом для привлечения инвестиций стала конкретизация намерений правительства по поводу улучшения инвестиционного климата: долгожданная государственная программа инвестиционной политики была вынесена для рассмотрения на заседание СНБОУ на прошлой неделе, Среди других позитивов — указ президента от 1 июня, обязывающий правительство приступить к упрощению процедур регулирования предпринимательской деятельности. В пользу улучшения инвестиционного климата в стране сыграли отмена обязательной продажи 50% валютной выручки и обязательной конвертации валютных инвестиций в гривню, а также упрощение таможенных процедур. Первое чтение в парламенте прошел законопроект, регламентирующий субсидирование деятельности технологических парков. Стимулировать инвестиции в банковский : сектор могут готовность власти допустить в страну филиалы иностранных банков (в парламент опять внесен соответствующий законопроект) и такой шаг, как создание консолидированных биржевой и депозитарно-клиринговой систем.
Сказывается ни решениях западных компаний и фактор соседства Украины с Евросоюзом (в приграничных областях Украины выгодно открывать предприятия, поскольку здесь можно найти дешевую рабочую силу), а также задекларированное новой властью намерение интегрироваться в Европу, Поэтому самый консервативный прогноз специалистов Минэкономики, Минфина и ПБУ по поводу притока прямых иностранных инвестиций в 2005 году — $1,5 млрд
Наталья ЗАДЕРЕЙ