Стратегия оптимизации госдолга должна быть долгосрочной – Тимошенко

Украине нужна подробная и рассчитанная на длительный период стратегия оптимизации государственного долга.

Об этом говорится в представленном Юлией Тимошенко стратегическом документе "Новый экономический курс". Лидер "Батьківщини" убеждена, только такой подход способен остановить накопление внешних долгов Украины и стагнацию отечественной экономики.

Комплексный подход

"Главными проблемами в области управления государственным долгом в Украине является ориентирование на решение краткосрочных задач бюджетной политики и отсутствие долгосрочной основы. Близорукий характер решений по объемам и параметров государственных заимствований приводит к высокой стоимости привлечения средств, опасному накоплению валютных рисков на балансе правительства, несбалансированной структуре долговых выплат во временном измерении. В процессе управления государственным долгом ответственными лицами часто игнорируются критические уровни долговой нагрузки и недооцениваются долговые риски, а законодательное обеспечение долговых процессов является фрагментарным, чрезмерно обобщенным и не отвечает современным требованиям", – говорится в "Новом экономическом курсе".

По мнению авторов документа, специалистам, которым доверили работать с государственным долгом Украины, нужно подробнее анализировать факторы увеличения долга и работать над ошибками предыдущих лет.

"Наряду с этим, в 2014-2017 годах существенными факторами ухудшения долговой ситуации стало неконтролируемое наращивание государственного долга через приобретение правительством финансовых активов, а также беспрецедентная по масштабам потенциального вреда реструктуризация внешнего государственного долга 2015 года. Поэтому разработка долгосрочной стратегии восстановления долговой устойчивости с корректной идентификацией существующих проблем, стратегических целей и тактических мероприятий должна стать одним из приоритетов деятельности государства", – пишут в стратегии.

Кропотливый труд

В "Новом экономическом курсе" отмечают, что выйти из "замкнутого круга" накопления долгов поможет только новая стратегия управления государственным долгом.

"Исходя из особенностей национальной финансовой системы, уровня и структуры накопленного долга, а также лучшей международной практики в этой сфере необходимо обеспечить направленность стратегии управления государственным долгом Украины. Для этого прежде всего нужно последовательное ежегодное сокращение относительного объема государственного и гарантированного государством долга и достижение целевого показателя долга – 60% ВВП, не позднее, чем на конец 2020 года", – констатировали в документе.

Авторы документа уверены, что Украине необходимо продолжение курса фискальной консолидации и уменьшения величины дефицита государственного бюджета до уровня 1,5% ВВП в 2020 и 2021 годах.

"Для этого необходима отмена практики государственных финансовых вливаний в уставные капиталы банков и предприятий за счет наращивания государственного долга до достижения государственным и гарантированным долгом его целевого уровня. Поэтому целесообразно было бы включить в Бюджетный кодекс Украины такую статью: "Не допускается осуществление государственных заимствований, которые не предусматривают поступления привлеченных средств в государственный бюджет, в том числе выпуск облигаций внутреннего государственного займа с последующим приобретением в государственную собственность акций дополнительной эмиссии банков; в обмен на векселя, выданные Фондом гарантирования вкладов физических лиц; в обмен на акции дополнительной эмиссии хозяйственных обществ топливно-энергетического комплекса и другое", – отметили эксперты.

Кроме того, в документе подчеркивают необходимость четкой регламентации фискальных правил и аналитической работы с долговым лимитом.

"Детализация и четкая регламентация фискальных правил также необходимы для оптимизации госдолга Украины. Долговой лимит должен быть установлен не только для центрального правительства, а для сектора общего государственного управления в целом (с учетом долгов местных органов власти и фонды социального страхования). Кроме того, долговой лимит на уровне 60% ВВП для долга сектора общего государственного управления должен быть отражен в Бюджетном кодексе Украины. Целесообразно также было бы зафиксировать в Бюджетном кодексе ограничения на размер циклически скорректированного баланса сектора общего государственного управления", – подчеркивают в стратегии.

Широкий инструментарий

В то же время, в "Новом экономическом курсе" отмечают, что для эффективной работы с государственным долгом в само законодательство необходимо вносить механизмы имплементации долгового лимита.

"Введение в бюджетное законодательство Украины механизмов имплементации долгового лимита: превышение долгового лимита, установленного Бюджетным кодексом в период 2015-2018 годов говорит о том, что в Украине актуальной проблемой является не только расширение перечня и модификация фискальных правил, но и поиск адекватных механизмов их имплементации. Опыт ЕС показывает, что эффективное действие долговых лимитов возможно только при наличии механизмов, которые требуют принятия определенных мер в случае приближения к предельным показателям или применение так называемого "долгового тормоза", – говорится в стратегии.

В документе акцентируют внимание на том, что целью подобных действий должно стать сбалансирование структуры долга по видам валют, процентных ставок и срокам погашения долга и формирование современной системы оценки и анализа рисков, связанных с государственным долгом.

"Совершенствование структуры государственного долга Украины необходимо делать по следующим основным направлениям: а) сокращение доли внешних займов в структуре ссудного финансирования дефицита бюджета с целью снижения валютных рисков государственного долга; б) удлинение средней срочности долговых обязательств правительства и обеспечения равномерного распределения долговых выплат в временном измерении с целью снижения рисков рефинансирования государственного долга Украины; в) достижение высокой доли обязательств с фиксированной процентной ставкой в структуре долговых обязательств для минимизации процентного риска", –пишут в стратегии.

В "Новом экономическом курсе" также обратили внимание на процесс управления государственным долгом и управление такими целевыми количественными показателями структуры государственного долга (по состоянию на конец соответствующего года):

В документе также отмечается, что внесение изменений в "Положение об управлении рисками, связанными с государственным долгом", утвержденного приказом Министерства финансов Украины №461 от 16 июня 2010 года, в части включения в систему анализа и оценки долговых рисков таких индикаторов:

- валовые потребности правительства в рефинансировании государственного долга (критическое значение –15% ВВП);

- коэффициент вариации темпов роста реального ВВП (1%);

- спрэд по облигациям внешнего займа (600 баз. п.);

- доля долговых обязательств правительства в собственности нерезидентов (45%);

- доля долга, номинированного в иностранной валюте (60%);

- годовое изменение доли краткосрочного долга по первоначальному сроку погашения в общей структуре государственного долга (1%).

Новые решения

Авторы "Нового экономического курса" также отмечают, что система оценки фискальных рисков Украины требует существенного расширения.

"Интеграция системы анализа и оценки долговых рисков в комплексную систему оценки фискальных рисков и включение соответствующих данных в расширенный отчет о финансовом риске Министерства финансов Украины. Интеграция системы анализа и оценки долговых рисков в комплексную систему оценки фискальных рисков и включение соответствующих данных в расширенный отчет о фискальных рисках Министерства финансов Украины", – констатировали в "Новом экономическом курсе ".

В стратегии также подчеркнули необходимость проведения регулярных стресс-тестов портфеля долговых обязательств государства как составной системы анализа долговых и фискальных рисков.

"В Украине при проведении указанных стресс-тестов объемы расходов государственного бюджета на погашение и обслуживание долга должны оцениваться на основе предположений о весомой девальвации национальной валюты, росте процентных ставок по займам, принятия правительством условных обязательств и существенного роста расходов бюджета на выполнение условных обязательств, а также ухудшения макроэкономических показателей Украины. По результатам проведенных стресс-тестов следует определять ориентировочные меры по управлению государственным долгом, которые могут использоваться в случае возникновения шоковых ситуаций", – убеждены эксперты.

По словам авторов документа, для поддержания постоянного доступа правительства Украины к международному рынку капитала, снижения стоимости внешних рыночных займов, обеспечения справедливых условий обслуживания внешнего долга правительство должно провести ряд реформ.

"Последовательное снижение размера долговой нагрузки и оптимизация структуры государственного долга Украины крайне важны для экономики. Для этого необходимым является просмотр схемы обслуживания ВВП-варрантов (инструментов компенсации стоимости), выпущенных в ходе реструктуризации внешнего государственного долга 2015 года, как несправедливой и такой, которая лишает Украину шансов на экономическое возрождение", – уверяют авторы стратегии.

В "Новом экономическом курсе" также акцентировали внимание на необходимости повышения эффективности сотрудничества с МФО.

"Ради повышения эффективности сотрудничества с МФО путем привлечения их кредитных ресурсов с учетом реальных потребностей Украины, инициирования массового кредитования модернизации отечественных предприятий со стороны МФО и увеличения грантовой поддержки Украины международным сообществом. Даже в условиях восстановления доступа правительства Украины к международному рынку ссудных капиталов в среднесрочной перспективе официальные гранты и займы МФО и правительств иностранных государств должны оставаться преобладающим источником внешнего финансирования бюджета и наращивания валовых международных резервов страны. Официальные займы, по сравнению с коммерческими, характеризуются низкими процентными ставками, длительными сроками погашения долга и стабильностью поступлений запланированных объемов финансирования", –резюмируют в документе.