Видео дня
Подорожание евро, электроэнергии и связи: что ударило по кошелькам украинцев и как дальше будут меняться цены
Довольно активное ускорение инфляции в Украине, которое продолжилось в январе – феврале 2025 года и достигло 13,4%, по данным Госстата, было ожидаемым, хотя и взволновало население. В то же время были и нюансы. В ближайшем будущем ситуация вряд ли кардинально изменится, а пик роста цен в Украине может прийтись на конец весны.
OBOZ.UA опросил финансовых аналитиков и экономистов, которые объяснили ценовую ситуацию, влияние на нее валютного курса и дали новые прогнозы на апрель.
Почему в магазинах все дорожает
"Годовая инфляция ожидаемо растет. Главным образом – из-за влияния худшего прошлогоднего урожая на цены продуктов питания, а также эффекта низкой прошлогодней базы сравнения, когда в те же месяцы инфляция была аномально низкой", – пояснил OBOZ.UA глава департамента корпоративного анализа группы ICU Александр Мартыненко.
А координатор направления "Местное экономическое развитие и управление проектами" в Украине, реализуемый VNG International, Виктор Шулик при этом отметил, что заявленный Нацбанком в годовом измерении ценовой индекс даже меньше ожидаемого. "Во-первых, уже определенное время наблюдаем сжатие свободной ликвидности (в том числе из-за Меморандума между банками об ограничении переводов). Во-вторых, на фоне высоких доходов отдельных категорий граждан значительная часть людей, которые остаются в стране, не имеет излишка средств (пенсионеры, публичная сфера, работники реального сектора) и относится осторожно к покупкам во время войны, что не позволяет завышать цены", – сказал он в комментарии.
Шулик также напомнил, что цены на коммунальные услуги остаются регулируемыми. Они существенно не пересматривались в начале года.
Несколько экспертов отметили важность такого момента, как находящиеся сейчас в негативной зоне ценовые ожидания. Люди предполагают удорожание нужных товаров и не выжидают, спешат с их приобретением, пока цены не выросли.
"Сам двузначный уровень инфляции не является чем-то особенным для Украины, но он негативно влияет на инфляционные ожидания украинцев: как мы видим по информации НБУ, инфляционные ожидания на следующие 12 месяцев выросли с 7,8% в ноябре до 11% в январе. Что, в свою очередь, заставляет Нацбанк более активно повышать учетную ставку", – пояснил OBOZ.UA руководитель аналитического департамента Capital Александр Паращий и к фактору низкого урожая в прошлом году добавил еще увеличение тарифов на электроэнергию и мобильную связь.
Как рост евро повлиял на цены
В то же время аналитики не стали переоценивать момент с укреплением курса гривня/доллар, который, казалось бы, должен был играть на удешевление определенных импортных товаров. "Можем говорить об "эффекте храповика" в контексте изменения цен. То есть девальвация гривни почти сразу сказывается на ценовых ожиданиях, а вот обратные процессы почти не влияют. Думаю, что влияние курса на колебания цен было минимальным именно из-за структуры потребительской корзины: в ее структуре доминируют товары и услуги национального производства", – считает Виктор Шулик.
При этом эксперты отметили увеличение для Украины важности укрепления гривни по отношению не только к доллару, но и к евро. "Сейчас происходит новая волна повышения стоимости импортных товаров. Притом что курс гривни к доллару с начала года был относительно стабильным, курс евро заметно растет. Европа является крупнейшим торговым партнером Украины, и поэтому укрепление евро будет напрямую влиять на цены многих категорий потребительских товаров. Официальный курс гривни по отношению к евро за последние 12 месяцев поднялся на 6,4% – с 42,3 до 45,0 грн/евро", – подчеркнул OBOZ.UA директор аналитического департамента инвестиционной компании Eavex Capital Дмитрий Чурин.
А еще он напомнил, что неделю назад курс европейской валюты вырос сразу на 1%. "Таким образом, у бизнеса формируются ожидания относительно дальнейшей девальвации гривни к доллару и евро, а это, в свою очередь, дает повод поднимать цены", – добавил Чурин.
Что будет с курсом и ценами дальше
Ожидания населения и бизнеса по валютному курсу имеют очень важное значение для розничных цен. Особенно в случае товаров длительного потребления, которые могут пролежать долго на складах и торговых полках. Продавцы на всякий случай закладывают в эти цены самые плохие ожидания по курсам: до 50 грн и выше по доллару и 55-60 грн по евро. Чтобы полученной за товары гривни хватило на закупку новой партии импортной продукции.
Есть прямая зависимость ожиданий и цен и постоянные попытки аналитиков угадать курс. "Рост курса доллара более вероятен, чем укрепление гривни, в перспективе нескольких месяцев. Вероятность ослабления гривни в течение года остается очень высокой при любом сценарии развития ситуации в Украине", – поделился своими ожиданиями Александр Паращий.
А Виктор Шулик призвал оценивать ситуацию исходя не только из рыночных факторов, но и административных, не забывая при этом о текущих рисках. "На протяжении трех лет мы имели ситуацию, когда гривню удавалось держать "на заданном уровне" благодаря сочетанию административных ограничений (спроса) и значительных вливаний из-за внешних заимствований и грантов. По-моему, ситуация сейчас более непрогнозируемая, чем в год назад – именно из-за неопределенности притока средств и общей неопределенности поведения крупнейших стран – потенциальных доноров (США, ЕС, Японии). Если будет угроза прекращения или значительного сокращения соответствующего финансирования, НБУ, вероятно, придется корректировать курсовую политику уже в ближайшее время. Я бы не особо рассчитывал на золотовалютные резервы НБУ, учитывая их структуру и турбулентность на мировом рынке", – заметил Шулик.
По данным Нацбанка, в феврале 2025 года размер золотовалютных резервов Украины уменьшился на 6,7% и составил на 1 марта $40,1 млрд. В первую очередь – из-за чистой продажи доллара на межбанке около $2,5 млрд и $770,5 млн выплат по госдолгу.
При оценке инфляционных факторов аналитики оставляют актуальными ключевые моменты зимы. "На инфляцию в марте-апреле будут влиять те же факторы, что и в предыдущие месяцы, плюс можно ожидать сезонное увеличение цен на яйца, дальнейший рост цен на подакцизные товары и мобильную связь, а также административное снижение цен на фармацевтическую продукцию", – рассказал Александр Паращий.
Он считает, что пик роста розничных цен в 2025 году придется на апрель и май. "После чего, из-за высокой базы сравнения, потребительская инфляция должна резко снизиться (при условии, что не будет нового пересмотра цен на жилищно-коммунальные услуги). Повышение учетной ставки может, теоретически, улучшить инфляционные ожидания, но вряд ли, ведь все эти изменения учетной ставки были анонсированы еще в январе", – добавил Паращий.
Его коллеги не исключают роста инфляционного индекса с текущих 13,4% до 15%, после чего тоже ожидают отката. "Базовый сценарий выглядит так, что инфляция в Украине достигнет уровня 15% в годовом выражении в ближайшие три месяца перед тем, как начать замедляться за счет более высокой сравнительной базы второй половины 2024 года", – просчитал Дмитрий Чурин.
Александр Мартыненко из ICU из-за ожиданий инфляционного отката придерживается старого прогноза. "Тенденция ускорения годовой инфляции может продолжаться еще несколько месяцев, в то же время вероятность ее дальнейшего замедления будет расти. Сейчас мы сохраняем наш прогноз замедления годовой потребительской инфляции до 7% в конце 2025 года, если неблагоприятные для урожая условия не повторятся в этом году", – сказал он.
В то же время эксперты не очень верят в значительное влияние монетарных инструментов НБУ на сдерживание инфляции. То есть повышения учетной ставки и доходности по его депозитным сертификатам, которые должны стимулировать увеличение процентов по гривневым депозитам населения и связывание денежной массы.
"По моим наблюдениям, банки вообще никак не отреагировали на последние три раунда повышения учетной ставки. Определенные изменения, очень скромные, произошли в ставках по депозитам 3-6 месяцев. Вероятно, конкуренция будет расти именно в депозитах такой срочности, но в лучшем случае это будет увеличение на 1-1,5%. Единственное, где есть заметная корреляция с изменением ставки НБУ, – это в ОВГЗ (облигациях внутреннего государственного займа)", – объяснил свое мнение Паращий.
Его же коллеги видят проблему еще в том, что само собой связывание денег не будет сейчас сильно помогать из-за изменившейся природы инфляции. "По-моему, НБУ может делать все что угодно, но природа инфляции не только и не столько в избытке средств "на руках у населения". По крайней мере, по данным официальной статистики, экономика Украины понемногу восстанавливалась, но достаточно ли будет средств при замороженных внешних займах – большой вопрос. По-моему, природа текущей инфляции – перенос инфляции затрат производителей и курсовых ожиданий. И бороться с этим явлением вряд ли эффективно путем изменения учетной ставки", – считает Шулик.
Итак, важным и весомым инструментом в борьбе с ростом розничных цен останется административное регулирование по ключевым направлениям.