Російський економіст: інфляція - менше зло, ніж безробіття

Економічне терені на сьогоднішній день всеосяжне. При цьому приказка "як відгукнеться, так і відгукнеться" - однозначний девіз функціонування світової економіки. Яскравий тому приклад - європейська боргова криза, яка в Європі вігукнулося, а відгукнувся у всіх практично континентах і країнах. Чому так відбувається? Тому що економіка - згуртована система, що складається з численних ланок, які доповнюють один одного.

Так, фондовий ринок не може функціонувати без акцій підприємств, які мають виробничу спеціалізацію, виробництво в свою чергу не може відбуватися без ресурсів - сировини, робочої сили і капіталу, а капітал, відповідно, теж не візьметься з неба - потрібен інвестор. Розуміння економічних течій у всіх ракурсах - доля першокласних фахівців даного профілю.

З одним із таких фахівців - керуючим директором групи компаній "Алор", що об'єднує компанії з числа найбільших і найстаріших професійних учасників російського фондового ринку Сергієм Хестанова мені вдалося поспілкуватися. Точність і лаконічність, тверезість і реалістичність, націленість на результат і чіткість у відповідях - такий діловий портрет російського аналітика.

- Нинішня ситуація на міжнародній економічній арені змушує багатьох аналітиків робити припущення про те, в чиїх же руках в найближчому майбутньому буде зосереджений економічний потенціал. Подейкують, що нинішніх економічних гігантів - США і Європу - затьми Китай, а на п'єдесталі пошани також засяють Індія, Бразилія і Росія. Чи поділяєте ви таку градацію?

Процес зміни лідера - не швидкий. Зазвичай він займає від 40 до 60 років. Він вже йде, але в силу поступовості раніше ніж років через 10 значущих результатів не принесе, просто в силу поступовості.

- І все ж, на ваш погляд, хто підніметься на п'єдестал пошани?

Пальма першості поступово перейде до Китаю, інших країн Південно-Східної Азії та Латинської Америки.

- Чи є, на ваш погляд, перспективи у України просунутися до лідерським позиціям? Чого країні для цього не вистачає?

Україна - велика країна, зі значним населенням в хорошому кліматичному поясі і непоганою інфраструктурою (залізничне сполучення, газопроводи та лінії електропередач) і розвиненою важкою промисловістю (металургія, машинобудування).

Мають ресурси об'єктивно дозволяють Україні зайняти гідне місце у світовій економіці. Головне, що необхідно забезпечити Україні - поліпшити інвестиційний клімат. Для цього необхідно знизити адміністративні бар'єри, забезпечити стабільність правової бази та зменшити податкове навантаження. На жаль, втілити на практиці ці рекомендації набагато складніше, ніж їх давати.

- Торкнемося валютного питання. Ситуація в єврозоні потроху стабілізується. Однак про стабільність курсів говорити ще зарано - долар потроху девальвує, євро ж і зовсім всіх заплутав: згідно одними прогнозами, євровалюта піде в зростання, за інформацією ряду аналітіковв - девальвує. Як, на вашу думку, надалі розвиватиметься ситуація?

Нестабільність валютних курсів відображає нестабільність світової економіки. На тимчасовому горизонті порядку року долар США виглядає стабільніше. Проблем вистачає у всіх країн, а, як наслідок, і у всіх валют. Однак поки (!) До проблем в економіці США банально більше часу. Саме тому долар США в найближчі 6-12 місяців - найкращий вибір для зберігання заощаджень.

- Чи виправдана нинішня політика НБУ щодо підтримання гривневого курсу? Деякі аналітики побоюються дефолту внаслідок масового продажу ОВДП.

НБУ управляє валютним курсом з оглядкою на майбутні вибори. Як правило, такий підхід веде до завищення валютного курсу, що в свою чергу загрожує девальвацією. Безпосередньої загрози дефолту поки немає, але за відсутності девальвації ймовірність його настання зростатиме. Однак розмір наявних резервів достатній для підтримки валютного курсу протягом півроку-року.

- А в цілому ви оцінюєте ефективність роботи українського банківського сектора? Наскільки взагалі різні в функціонуванні російське та українське фінансово-банківське поле?

-І українські, і російські банки по своїй роботі дуже схожі. Радикальні відмінності у власне банківському бізнесі відсутні. Природно, присутні відмінності в регулюванні, процентних ставках і ринкових умовах.

- Дивлячись на український ринок банківських інструментів, які у вас виникають враження? Кажуть, що високі процентні ставки за кредитами - наслідок жорсткої монетарної політики Нацбанку України. При цьому така позиція НБУ сприяє стримуванню інфляції. Наскільки це актуально в нинішніх умовах?

- Політика українського Нацбанку дійсно жорстка. Однак нинішнє зниження інфляції, досягнуте ціною "удушення" економіки і високого безробіття - навряд чи є оптимальна стратегія. В умовах спаду економіки помірна інфляція - менше зло, ніж високе безробіття.

- Європейська система кредитування нині також трансформується. Які ваші прогнози за ставками в єврозоні? Як це відіб'ється на економіці?

Реформа фінансової системи ЄС йде, але її результат не очевидний навіть її "архітекторам". Поки видимих ??змін не відбувається, а протягом року, за моїми очікуваннями, очікується невеликий зріст і ставок, і інфляції.

- Наскільки, на ваш погляд, сьогодні доцільно тримати гроші на депозитах? Може, краще вкласти їх в акції?

Акції - більш ризикований, але й багато більш дохідний інструмент. Для роботи з акціями необхідні певні знання. Більш того, спроба заробити на акціях, не володіючи деякими знаннями, рідко закінчується успішно. Протиставляти депозити і ринок акцій не слід - вони добре доповнюють один одного.

- Раніше ви говорили, що український фондовий ринок відстав від російського на кілька років. У чому це проявляється? Чому, на вашу думку, так відбувається?

Головна проблема Українського фондового ринку - мала його популярність серед громадян України разом з невизначеністю перспектив власне суверенної економіки. Це робить ринок дуже волатильним, мінливим, що лякає інвесторів, але при цьому привертає спекулянтів. Український ринок акцій набагато - приблизно на 10 років - відстає від російського. Йому ще належить пройти довгий і нелегкий шлях становлення. Однак молодість ринку породжує не тільки традиційні проблеми, але й дуже цікаві можливості для інвесторів.

- Ви підтвердили думку про те, що фондова торгівля в Україні має надзвичайний потенціал. Виходячи з думок аналітиків, можна зробити висновок, що він незбалансований, але й не заповнений на повну потужність. Якими засобами реально досягти того, щоб український ринок закрутився по повній?

Тут діє принцип: "Кому війна, кому мати рідна!". Чим гірша ситуація на ринку, тим вигідніше може бути покупка. Біда в тому, що і чекати майбутнього зростання доведеться довше. І багато його банально не дочекаються ...

Україна сильно - в рази - відстає від Росії та за кількістю інвесторів на ринку, і за ринковим обороту. Частково це пояснюється історичними причинами - пізня приватизація, почасти - надлишком обмежень. Поки не будуть зняті обмеження, в тому числі по валютному контролю, чекати помітного прогресу не доводиться.

- Отже, в які ж папери найкраще вкладати свої гроші? Не так давно було оприлюднено досліджень інституту Маккинси щодо падіння популярності акцій ...

Інтерес до акцій чітко пов'язаний з фазами економічного циклу: він росте при зростанні економіки і падає при її падінні. Зараз світова економіка увійшла в стадію спаду, звідси і зниження інтересу до акцій. Акції та рентна нерухомість - єдині інструменти, що дозволяють портфельному інвесторові заробити помітно більше інфляції. Гідної альтернативи акціях на тривалих часових проміжках поки не винайшли ...

Український ринок за рівнем свого розвитку схожий на російський 1995-1997 рр.. Акції як об'єкт інвестицій набагато більш дохідні, але і багато більш ризиковані, ніж звичні громадянам депозити. Перш ніж інвестувати в акції, до крайності бажано отримати необхідні знання. І навіть отримавши знання, деякий час слід накопичувати досвід, здійснюючи операції з дуже невеликими сумами. І тільки нагромадивши досвід, переходити до великих, серйозних інвестицій. Важливо розуміти, що ліквідних паперів в Україні так мало, що вибір зовсім невеликий. Тому важливий не вибір паперу, а вибір моменту її купівлі та продажу.

- Український регулятор фондового ринку, на ваш погляд, працює ефективно?

Як надмірне, так і недостатнє регулювання шкодить ринку. Проблема ринку не в його учасниках, а в закритості та надлишкових обмеженнях. Російський ринок отримав імпульс розвитку саме з моменту його відкриття для іноземних інвесторів, в тому числі, і високою премією за кредитний ризик. Вони дійсно гальмують інфляцію, але при цьому сильно душать економіку. Зазвичай помірна інфляція вважається меншим злом, ніж безробіття і депресія економіки.