Демагогія фінансів

Якщо ви запитаєте у середньостатистичного випускника вузу, який отримав диплом за спеціальністю "фінанси", що загрожує стабільності національної валюти, який стан наших державних фінансів або банківської системи, чому так лихоманить наш фондовий ринок, навряд чи ви отримаєте хоча б один зрозумілу відповідь. У кращому випадку справа зведеться до загальних фраз і звичайним обивательським розмовам. Ви не почуєте ні конкретних доводів, ні їх обгрунтувань. Якби тільки - випускник вузу! Але в жовтні 2008 року, коли світ вже щосили штормило від фінансових потрясінь, перші особи в Уряді України привселюдно заявляли, що ці потрясіння нас не торкнуться, криза обійде нас стороною, так як фінансова система України занадто слабко інтегрована у світову фінансову середу. Буквально через кілька днів після цих запевнень курс гривні обвалився більш ніж на 50%, фондовий ринок ліг на дно, а вкладники українських банків безуспішно намагалися отримати свої вклади. Реальний сектор економіки України почав саме круте падіння в порівнянні з будь європейською країною і не тільки європейської.

Чимала частка провини за такі "грамотні" прогнози лягає на тих, хто навчає численних економістів і фінансистів. Чому раніше цінується наша освіта в галузі точних наук? Перш за все тому, що воно побудоване на міцному теоретичному фундаменті - фізика, математика, теоретична механіка та інші фундаментальні дисципліни. На жаль, наше фінансове утворення такого фундаменту не має. Як наслідок, студент на інженерному факультеті значно легше, глибше і продуктивніше освоює спеціальні дисципліни, чим його побратим-фінансист.

Живемо в глобальному світі, на дуже рухомий ринкової платформі, яка легко продувається всіма економічними вітрами з Заходу і Сходу, яку постійно трясе зміна валютних курсів, фондових індексів, процентних ставок, нерідко стрясають справжні фінансові бурі, а основна теоретична навчальна дисципліна для підготовки фінансистів - курс "фінанси" - намагається цього не помічати і давно, ще з радянських часів, перетворилася з фінансової теорії у фінансову демагогію.

Задає генератор всіх навчальних планів і програм у всіх вузах України - освітньо-професійна програма (ОПП). В якості авторів цієї програми - близько сотні прізвищ з десятків вузів України. ОПП встановлює обов'язковий і рекомендований перелік навчальних дисциплін, їх обсяг і зміст. Відкриваємо курс фінансів, який відноситься до обов'язкових фундаментальних дисциплін і вивчається на всіх економічних спеціальностях. Початковий теза не викликає жодних заперечень. Вказується, що метою цього курсу є "формування базових знань з теорії фінансів, освоєння закономірностей їх функціонування на макро-та мікро рівнях ..." Але ця теза виявляється благим побажанням - далі викладається не теорія фінансів, а дається просте перерахування основних сфер фінансів: фінанси держави , місцеві фінанси, фінанси підприємств, міжнародні фінанси.

Основні причини такого чисто ознайомчого і слабкого курсу "фінанси" - це рудименти фінансової "теорії" з епохи адміністративної економіки, недооцінка відриву сучасних фінансів від реального сектора економіки, нерозуміння глибини інтеграції фінансових інститутів, фінансових ринків та фінансових секторів, диверсифікації та глобалізації фінансів.

В умовах адміністративної економіки фінансові ресурси розподілялися державними структурами під заздалегідь сплановані баланси матеріальних фондів і людських ресурсів і таким чином опинялися жорстко прив'язаними до планової дійсності з нерухомими адміністративно встановлюваними цінами і заздалегідь розписаними кошторисами та фондами. Але зараз умови зовсім інші - ринкові. Грошові фонди формуються за допомогою складних фінансових механізмів в умовах інфляції, невизначеності, ризиків, мінливої ??прибутковості. Подобається нам це чи ні, але вони самі визначають рух матеріальних і людських ресурсів. Тому ні в одному західному підручнику, ні в одній навчальній програмі ви не знайдете такої примітивної структури, яка б грунтувалася на простому описі фінансів держави, підприємств і населення. Основою там є взаємозв'язок фундаментальних категорій фінансів: час і гроші, інфляція, норма відсотка, прибутковість і вартість фінансових активів, невизначеність фінансових ринків і ризики, параметри зовнішнього фінансового середовища, фінансове становище фірми та ін

Наші ж підручники з курсу "фінанси" схожі як близнюки-брати - всі дають описову характеристику основних сфер фінансів. Жодного натяку на теорію фінансів, на закономірності реальних фінансових відносин і механізмів немає і в помині. За старою "доброю" традицією більше половини обсягу фактично кожного підручника приділяється опису державних фінансів, далі йдуть фінанси суб'єктів господарювання, населення та схеми соціального страхування, знову ж таки, в основному - державні. Побіжно і не без гріха йдеться про фінансову систему, фінансовому ринку і міжнародних фінансах. Виходить замість теоретичного - чисто ознайомлювальний курс. Це як, якби замість вивчення принципів пристрою і роботи автомобіля, студентам відповідного профілю запропонували описовий огляд автомобільного ряду: автобуси, вантажні, легкові автомобілі, і т.д. Навряд чи після такого огляду вони усвідомлено змогли б засвоїти сучасну технологію виробництва і ремонту машин. Але саме так виходить в нашому фінансовому освіті. Студент підходить до спеціальних профільних дисциплін без необхідної теоретичної підготовки, без знання таких основоположних понять як прибутковість, фінансові ризики, відсоток, вартість грошей у часі. У процесі вивчення спеціальних дисциплін і освоєння конкретних фінансових механізмів та технологій йому доводиться самостійно освоювати основні поняття сучасних фінансів та їх взаємозв'язок.

Найбільший гріх курсу "фінанси" - це стіна, якої вони відгородилися від сучасної теорії грошей. Відмовку знайти легко - існує навчальна дисципліна "гроші і кредит" - там студенти та вивчають всі питання, що стосуються грошей. Але в наш час така відмовка не діє. Сучасні гроші - кредитні за своєю природою, обслуговують не тільки і не стільки товарні потоки, скільки - фінансові. У світових фінансових центрах США, Єврозони, Великобританії, Японііобщая сума всіх фінансових активів в 4-5 разів перевищує обсяг ВВП цих країн.

У своєму русі гроші все більше ігнорують звичний для них контур товар-гроші-товар - і все більшою мірою починають і замикають свій рух у фінансовому секторі, йдуть шляхом Д - Д '. Структура грошової маси - більш ніж наполовину представлена ??не власне грошима (агрегат М1), а різними фінансовими інструментами. У США власне гроші становлять менше 20% грошової маси. Відсоток давно перестав бути тільки грошової категорією - він все більше стає категорією фінансів. Якщо процентна ставка в банківській сфері збільшується, то вартість цінних паперів і, перш за все, - ціни на раніше випущені боргові папери знижуються. І навпаки, зниження банківського відсотка веде до зростання вартості цінних паперів. З іншого боку, величина банківського відсотка в чималому ступені визначається станом фінансових ринків і економіки в цілому. Фінансова політика будь-якої країни в значній мірі реалізується монетарними важелями. Це те, що лежить на поверхні. А якщо копнути глибше, то відкриються різноманітні і складні взаємозв'язки між грошовою та фінансовою середовищем. Межі між ними настільки розмиті, що цілком можуть вважатися умовними. Враховуючи все це, чи можна виправдати повна відсутність найважливіших положень сучасної грошової теорії в курсі "фінанси"? Принаймні, найважливіші взаємозв'язки грошей з державними фінансами, з фінансовими ринками повинні бути присутніми в курсі фінанси. Не даремно в більшості цивілізованих країн функції мегарегулятора фінансового середовища чим далі, тим більше віддаються центральним банкам.

Інша біда цього курсу - це ігнорування не тільки суміжних з іншими дисциплінами категорій, а й своїх власних найважливіших

понять. Вище вже згадувалися деякі з них. Мова йде про такі фундаментальні поняття як прибутковість, відсоток, фінансовий ризик, інфляція, вартість грошей у часі і, нарешті, закономірності формування грошових потоків і фондів у взаємозв'язку з цими поняттями. Все це разом з основоположними категоріями грошової теорії має скласти основний розділ курсу - теоретичні основи фінансів. І тільки після цього розділу можна переходити до опису основних сфер фінансових відносин (державні фінанси, фінанси підприємств, фінанси населення) і фінансової середовища - фінансові ринки, основні фінансові інститути.

Ще однією бідою чинного курсу "фінанси" є його чисто описовий характер, повне ігнорування яких або кількісних критеріїв або оцінок, формульних залежностей, елементів статистичного моделювання фінансових процесів. Але реальні фінанси не існують поза цифрових форм. Ті ж поняття прибутковості, вартості капіталу, фінансових ризиків мають цілком конкретні кількісні критерії та оцінки, їх взаємозв'язок описується конкретними формулами. Свої кількісні індикатори мають і сфери фінансів. Державні фінанси - це питома вага коштів, які перерозподіляються через бюджет та інші державні фонди (по відношенню до ВВП), частка місцевих бюджетів у зведеному бюджеті країни, дефіцит бюджету, рівень і структура державного боргу та ін Корпоративні фінанси - це рівень прибутковості підприємств, показники їх заборгованості, структура активів і пасивів та ін Фінанси населення - це рівень заощаджень, структура доходів і витрат і т.д.

Конкретні кількісні критерії та індикатори мають кредитно-грошова і банківська система, небанківський сектор, грошові, валютні та фондові ринки. Все це начисто відсутня у навчальному курсі "фінанси" і в підручниках вітчизняних авторів. Згодом, коли студент переходить до вивчення спеціальних дисциплін, він виявляється розгубленим і беззбройним від натовпу на нього формул і моделей. Нічого дивуватися, що оцінка фінансового середовища та фінансової ситуації дуже часто зводиться до загальних фраз та гадання на кавовій гущі. Тому закінчувати вивчення загального курсу фінансів доцільно розділом - фінансова політика та оцінка фінансової ситуації в країні і в світі. Це виключно важлива частина навчального курсу, так як вона буде практичним застосуванням раніше засвоєного теоретичного матеріалу. Саме в цьому розділі позначені вище критерії та оцінки, що характеризують стан окремих секторів і сфер фінансів, повинні бути зведені в єдину систему, показана їх взаємозв'язок і взаємозалежність, названо основні фактори, що визначають той чи інший показник, ту чи іншу оцінку фінансового стану. Наприклад, якщо мова йде про такому загальному індикаторі фінансів та економіки як інфляція, то повинні бути коротко розглянуті монетарні і немонетарні фактори, що визначають її рівень. Оцінка державного боргу повинна бути пов'язана не тільки з поточним бюджетним дефіцитом, але і з вартістю обслуговування боргу, зі станом внутрішніх і зовнішніх фінансових ринків. При цьому студенти повинні звикати до системного аналізу фінансової ситуації, розуміючи, що, якщо для економіки головним критерієм є її динаміка і структура, то для фінансів, які давно відірвалися від реального сектора, таким критерієм є їх стабільність. Складність цього аналізу обумовлена ??не тільки різноманіттям діючих факторів, а й, як правило, їх різноспрямованим дією. Наприклад, рух курсу національної валюти може реагувати на збільшення грошової маси і зниження норми відсотка на внутрішньому грошовому ринку, які породжують негативну динаміку валютного курсу. Але в цей же час зростання позитивного сальдо поточного рахунку платіжного балансу або валютні інтервенції НБУ будуть сприяти зміцненню курсу національної валюти і його реальна зміна залежатиме від того, який з названих чинників в даний період візьме гору. Цей розділ ще не буде в повному розумінні методикою оцінки фінансової ситуації, але він повинен активізувати засвоєння теоретичного матеріалу з загального курсу "фінанси".

Згодом в програмах навчання магістрів матеріал розділу може і повинен бути розвинений в окремий навчальний курс - "Оцінка фінансової ситуації в країні і в світі, фінансове регулювання і фінансова політика". Не виключено, що в окремих університетах ця проблематика може бути виділена в окрему спеціальність. Таких фахівців зараз катастрофічно не вистачає. Останній світовий фінансова криза показала, що сучасні фінанси вступають у нову стадію свого розвитку. Ера безконтрольною лібералізації фінансів, яка призвела до безпрецедентного пануванню набряклих фінансових ринків і інститутів добігає кінця. На наших очах народжуються нові механізми регулювання фінансового середовища як на національному, так і на міжнародному рівні, змінюються вимоги до державних фінансів і приватним фінансовим інститутам. Фахівці з фінансового аналізу, які звикли працювати навіть на дуже великі банки і компанії, виявляються безпорадними, коли проблеми виходять на макрорівень. Яскравим підтвердженням тому є монополія трьох рейтингових агентств в оцінці фінансової ситуації на національному, регіональному та світовому рівні.

Таким чином, назріла нагальна потреба у підготовці нових фахівців. У наших умовах в якості першого кроку треба багато чого змінити у фінансовому освіту, перетворити фінансову демагогію у фінансову теорію і практику. Хоча оптимізму тут не багато - як сказав один французький професор - "легше перенести кладовище на інше місце, ніж змінити що-небудь в системі освіти", але хочеться вірити, що життя все-таки змусить це зробити.

Нечаєв Ю, доцент кафедри фінансів КНУТД.