Криза спише все

Доповідь, присвячений ризикам розвитку економіки, був підготовлений ще в жовтні 2006-го. Справа не в особливому здібностях передбачення. Ми переконані в тому, що циклічність розвитку світової економіки важлива для країни, в істотному ступені залежить від припливу і відтоку капіталів, від цін на нафту, нафтопродукти, газ і метали.

Деякі колеги закидають нам, що ми, пережили катастрофу 90-х років, пов'язану з крахом радянської економіки, володіємо деформованим свідомістю і весь час думаємо про катастрофи, яких не буде. Ми дійсно були змушені розбиратися з наслідками банкрутства Радянського Союзу. Цей досвід і змусив нас системно аналізувати ризики стійкості розвитку країни. Один зі сценаріїв, який був описаний в нашій доповіді 2006 року (самий песимістичний), зараз реалізований з точністю до цифр.

Новий незрозумілий світ

Наша оцінка ризиків стала базою для створення Стабілізаційного фонду Росії, накопичення золотовалютних резервів Центробанком. Якби російські грошові влада не накопичили ці резерви, вони були б не в силах протистояти нинішнім обставин непереборної сили, як були нездатні протистояти їм радянські влади після різкого падіння цін на нафту в 1985-1986 роках. Зараз влада володіє ресурсами, що дозволяють протистояти кризі, і вони намагаються їх використовувати - не ідеально, але досить ефективно.

Сьогодні аналітики проводять паралелі між нинішньою кризою і тими, які стрясали планету в XX столітті. Але треба розуміти, що ми живемо в мінливому світі. Звичайно, можна провести паралелі і з кризою 1907 року, і з Великою депресією, і вони будуть розумними. Але слід враховувати, що світ 1907 року - це світ золотовалютного стандарту. Світ Великої депресії - це світ кризи золотовалютного стандарту. Ми живемо в іншому світі, де немає каркаса золотовалютного стандарту, що дозволяє забезпечувати грошову стабільність, де курси провідних світових валют плаваючі. Як цей новий світ працює, ніхто ще толком не розуміє. Ніхто не зміг спрогнозувати ні мексиканська криза 1994 року, ні криза в Південно-Східній Азії в 1997-1998 роках. Нинішні труднощі - це новий виклик, що вимагає пошуку адекватних відповідей.

Головне - банківська система

Багато шукають витоки проблем в іпотечній кризі, що вибухнула в США ще рік тому. Однак я вважаю, що серйозну відповідь на питання про витоки нинішньої кризи можна дати не раніше ніж через рік. Це вимагає спеціального і серйозного аналізу. Звичайно, м'яка грошова політика в США, спрямована на те, щоб згладити рецесію 2001 року і мінімізувати можливі циклічні коливання, сприяла накопиченню великих проблем в американській фінансовій системі та реальному секторі. Така політика створила базу для утворення кількох мильних бульбашок.

Якщо говорити про можливі наслідки фінансової кризи, то принципово важлива стабільність банківської системи. Коли криза закінчиться, можна буде розбиратися, кого карати. А під час тяжкої фінансової кризи треба зберегти довіру вкладників до банківської системи. Інакше за відсутність цієї довіри заплатимо дорожче. Все інше - що буде з валютним курсом, з фондовим ринком - це похідні питання.

Коли все це закінчиться

Відповіді на питання, скільки триватиме криза на світових фінансових ринках, не знає ніхто. Експертні оцінки показують, що вихід з кризи імовірний в четвертому кварталі 2009 року.

Поки ми чекаємо уповільнення темпів зростання в реальному секторі російської економіки. Відтік капіталу і зниження цін на енергоносії створюють сприятливий фон для боротьби з інфляцією. Її зниження можливо з лагом в 6-9 місяців. Але тут стикаються два протилежно спрямованих фактора: з одного боку, зниження припливу капіталу і падіння цін на нафту призводять до скорочення темпів зростання грошової маси, з іншого - проблеми в банківській системі вимагають від ЦБ заходів для її підтримки. Грошові влади повинні знайти тонкий баланс між збереженням стабільності банківської системи та зниженням інфляції.

Дорогі гроші

Нашій економіці належить навчитися жити при дорогих грошах. Це означає зниження темпів економічного зростання, іншу ситуацію на ринку праці. Середньостатистичному росіянину доведеться жити в умовах, коли інфляція, ймовірно, буде нижче, процентна ставка за його вкладами в реальному обчисленні вище, темпи зростання реальних доходів нижче, шанси, що він втратить своє робоче місце, вище.

Тим, хто зайнятий у комерційному секторі, потрібно готуватися до того, що їх бонуси виявляться нульовими. В економіці і для підприємств, і для фізичних осіб важлива доступність кредиту. Зараз він практично відсутній. Заходи Центрального банку, пов'язані з підвищенням ліквідності банківської системи, дають певні шанси на відновлення кредитного ринку, але не гарантують вирішення цієї проблеми. Ризики, про які багато говорять останнім часом, в тому числі і корупція при розподілі коштів, що виділяються державою, мають місце. З цими ризиками треба працювати, мінімізувати їх. Велика помилка думати, що якщо ви дали гроші трьом державним банкам, то проблеми банківської системи вирішені.

Важко прогнозувати, як буде змінюватися валютний курс. Це залежатиме від того, наскільки тривалим виявиться уповільнення темпів зростання у світі. Зазвичай у разі уповільнення світового економічного зростання фінансові активи переводяться в цінні папери країн, що володіють світовими резервними валютами. Зараз резервні валюти - це долар і євро, резервні валюти другого плану - фунт стерлінгів, ієна, швейцарський франк. Якщо прийняти гіпотезу, що уповільнення економічного зростання - це короткостроковий феномен, то немає сенсу втрачати гроші на комісійних, пов'язаних зі зміною структури активів. Якщо прийняти гіпотезу, що ми вступили в довгий період низьких темпів економічного зростання, то стратегія повинна бути іншою.

Вікно для реформ

Світ вийде з кризи більш жорстким. Криза - це механізм очищення економіки від слабкостей. Буде покращено менеджмент найбільших компаній, скорочені витрати, підвищено якість продукції. Росії доведеться конкурувати в більш жорсткому світі. Це виклик, який при правильному розумінні того, що відбувається владою і діловою елітою змусить зробити вітчизняну економіку більш конкурентоспроможною. В якій мірі ми опинимося готові відповісти на цей виклик - покаже час.

Поки можна констатувати, що у держави, яка активно приходить в економіку на хвилі кризи, виникає серйозне спокуса там затриматися. Нагадаю: у 1991 році, коли збанкрутував Радянський Союз, держава майже цілком володіло економікою. Це тягар виявилося йому не під силу. Мені не здається, що наша держава сьогодні набагато ефективніше, ніж в 1990-1991 роках.

Кризова ситуація відкриває вікно можливостей. Криза 98-го року я і мої колеги сприйняли саме як вікно можливостей. Реформи, які не проходили до того з політичних міркувань, в результаті кризи виявилися реалізованими - від податкової до реформи систем фіскального федералізму. Зараз ситуація схожа. Криза дозволяє серйозно працювати над програмою необхідних для країни реформ, забувши про політичні обмеженнях. Сьогодні на порядку денному пенсійна реформа, реформа "Газпрому", ЖКГ, нова хвиля приватизації, військова реформа, скорочення кола бюджетних статей, які є секретними, прозорість процедури прийняття державних рішень, гарантії приватної власності, незалежність судової системи. Все це в докризові часи обговорювалося, але було нереалізовано на практиці.

Криза призведе до політичних наслідків. Управляти Росією при ціні на нафту 140 доларів за барель і 35 доларів за барель - це різні завдання. Це змінить умови роботи російських властей. Можливі два сценарії розвитку подій - лібералізація режиму і спроба його посилювання. Не знаю, яким шляхом піде Росія, але можу напевне сказати: якщо стратегією, яку вибирають влади РФ, стає жорсткість режиму, то це буде помилкою. Посилення режиму може бути успішним в короткостроковій перспективі. У довгостроковій перспективі цей курс лише прокладає дорогу до нових потрясінь, які в Росії XXI столітті ризикує не пережити. вистачало.

Тому сподіваюся, що криза протверезить російська влада, еліту, громадян. Що скоротиться обсяг популізму в економічній політиці, проявиться більш тверезий підхід до видаткових програмами бюджету, менш чутним стане барабанний бій у зовнішньополітичній риториці.

Відмова від ліберальної політики коштує дорого. Нинішня криза не можна відривати від попередніх 200 років економічної історії. Вони показали, що створення ліберальних інститутів відкриває дорогу багаторазового, у порівнянні з попередніми тисячоліттями, прискоренню економічного зростання. Прискорення економічного зростання, урбанізація, зростання тривалості життя, пов'язані із створенням ліберальних інститутів (умовно кажучи - по Адаму Сміту), вносять додаткові елементи нестабільності, пов'язані із змінами світової кон'юнктури. Але навіть в умовах кризи варто пам'ятати, що поки ці інститути були відсутні, ніякого середньодушового зростання ВВП впродовж тисячоліть не було.